En los últimos meses dos acontecimientos financieros han llamado la atención del sector tecnológico: la reubicación de una inversión de centros de datos de 320 millones de euros desde España a Portugal y la explosiva expansión de CoreWeave, empresa estadounidense que brinda infraestructura para inteligencia artificial, aunque su balance se ha inflamado con una deuda que supera los 35 mil millones de dólares.
Ambas situaciones comparten un denominador común: la presión de regulaciones y condiciones de crédito que obligan a los inversores a replantear sus estrategias de crecimiento.
Azora y Core Tech trasladan 320 millones de euros a Portugal
El Gobierno de España ha aprobado un real decreto que endurece los requisitos energéticos para la construcción de nuevos centros de datos. Quetta Data Centers, filial conjunta de Azora y Core Tech Capital, ya había invertido 180 millones en proyectos ubicados en Madrid y Barcelona. Sin embargo, la normativa exige que cualquier ampliación futura garantice un consumo prácticamente neto de energías renovables, una condición que los promotores consideran inalcanzable dentro del territorio español.
Ante este escenario, los socios han decidido trasladar las fases restantes de su plan a Portugal, donde la política energética es menos restrictiva y la disponibilidad de energía verde es mayor. La reubicación implica mover 320 millones de euros, lo que representa la mayor inversión transfronteriza en infraestructura digital en la región en los últimos dos años.
Para Portugal, la llegada de estos recursos supone un impulso a su propio ecosistema de data centers y refuerza la estrategia nacional de atraer capital tecnológico. Por su parte, Azora y Core Tech esperan que el cambio les permita cumplir con los plazos de entrega y mantener la rentabilidad proyectada, mientras que en España se abre un debate sobre el equilibrio entre sostenibilidad y competitividad.
CoreWeave registra ingresos récord pero su balance muestra una deuda colosal
En el tercer trimestre de 2026, CoreWeave anunció ingresos de 3.661 millones de dólares, lo que supone un salto del 168 % respecto al mismo periodo del año anterior. El crecimiento proviene de la intensa demanda de capacidad de cómputo para modelos de inteligencia artificial, que ha generado un backlog de contratos estimado en 132,5 mil millones de dólares.
A pesar del impresionante volumen de negocio, la compañía registró un resultado operativo positivo de 207 millones, insuficiente para cubrir los 846 millones de gastos financieros netos y las pérdidas acumuladas de 709 millones. El bono estadounidense a diez años ronda el 5 %, lo que eleva el coste del endeudamiento y pone en tela de juicio la viabilidad de un modelo de expansión basado en inversiones multimillonarias.
Los inversores reaccionaron inicialmente con un breve repunte en el precio de las acciones, pero la tendencia reciente muestra un creciente escepticismo. La principal inquietud no radica en la falta de clientes, sino en la necesidad de capitalizar la adquisición de procesadores, la ampliación de infraestructuras y el suministro eléctrico, conceptos que demandan recursos que superan los flujos de caja generados por los contratos pendientes.
Desafíos de refinanciamiento a medio plazo
CoreWeave deberá afrontar la renovación de gran parte de su deuda entre 2028 y 2030, un periodo en el que los tipos de interés podrían mantenerse cerca del 5 %. Si la empresa tuviera que refinanciar 10 mil millones con un aumento de dos puntos porcentuales, el gasto adicional sería de 200 millones al año, una carga que comprometería seriamente su margen de beneficio.
La capacidad de conseguir condiciones favorables dependerá de la generación de caja operativa, de las garantías que pueda ofrecer y de la confianza de los acreedores frente a una empresa cuya estructura de capital ya muestra signos de tensión.
CoreWeave busca financiación garantizada con sus GPU Nvidia
Con una deuda total cercana a los 35,6 mil millones de dólares a mediados de 2026, CoreWeave ha anunciado la intención de obtener un nuevo paquete de crédito respaldado por su inventario de GPU Nvidia y por contratos con clientes estratégicos. La operación pretende evitar la emisión de deuda no garantizada, que suele conllevar tasas más elevadas.
El backlog de ingresos declarado asciende a 104,2 mil millones de dólares, pero la empresa aclara que esa cifra corresponde a compromisos futuros y no a efectivo disponible. No se han hecho públicos los montos exactos ni los plazos de la posible nueva financiación, aunque se menciona que las probabilidades de incumplimiento para 2028, 2029 y 2030 son del 10,5 %, 19,5 % y 28,5 % respectivamente.
El uso de las GPU como colateral subraya la importancia de los equipos de procesamiento en el modelo de negocio de CoreWeave. Si bien la garantía puede reducir el coste del capital, también concentra el riesgo en la depreciación de los chips y en la posible obsolescencia tecnológica.
En síntesis, la compañía se encuentra en una encrucijada: necesita capitalizar su crecimiento para atender la demanda de IA, pero el acceso a financiación está cada vez más condicionado por la evolución de los tipos de interés y por la valoración de sus activos físicos.
El escenario macroeconómico, con una inflación estadounidense persistente y una Reserva Federal que mantiene tipos elevados, dificulta la reducción de los costes de crédito para empresas intensivas en capital como los centros de datos. En caso de una crisis de liquidez, el impacto podría extenderse a fabricantes de chips, proveedores de energía y a la propia cadena de suministro de la IA.
