La medición de las transacciones en blockchain no es tan sencilla como parece. Un estudio reciente realizado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha puesto de manifiesto que los valores de las transferencias de Bitcoin pueden variar hasta seis veces dependiendo del método de medición utilizado. Este hallazgo no solo afecta a Bitcoin, sino que también se extiende a otras criptomonedas como Ethereum y Tron.
El estudio, que analizó más de 100 mil millones de registros de blockchain, revela que las diferencias en los métodos de medición pueden llevar a interpretaciones erróneas de la actividad económica en el ecosistema criptográfico. A continuación, exploramos los detalles más relevantes de este análisis.
La estructura de las transacciones de Bitcoin y sus implicaciones
La estructura de las transacciones de Bitcoin es uno de los principales factores que contribuyen a estas diferencias. Cuando un usuario gasta Bitcoin, las monedas no gastadas a menudo se devuelven al remitente como cambio. Este cambio puede ser contabilizado como otra salida, incluso cuando no representa una transferencia real de fondos a otra parte.
Los investigadores del BIS señalan que métricas como los volúmenes de transacciones, la capitalización de mercado y el valor total bloqueado a menudo sugieren un grado de precisión que no está respaldado por la naturaleza de los datos subyacentes. Esto se debe a que los métodos de medición convencionales pueden incluir actividades que no representan una transferencia real de valor.
El impacto en la capitalización de mercado de Bitcoin
El problema de medición también afecta a la capitalización de mercado de Bitcoin. Los investigadores encontraron que la medida convencional de la capitalización de mercado puede ser hasta cuatro veces mayor que la capitalización realizada, que valora cada moneda al precio cuando se movió por última vez.
Esta discrepancia se debe a que las monedas que no se han movido en mucho tiempo pueden estar valoradas a precios antiguos, lo que distorsiona la imagen real de la capitalización de mercado. Este hallazgo subraya la necesidad de métodos de medición más precisos que reflejen mejor la actividad económica real.
Los desafíos de Ethereum y las stablecoins
Ethereum presenta desafíos adicionales debido a la proliferación de contratos inteligentes. De los aproximadamente 67.5 millones de contratos activos examinados, alrededor de 54 millones no pudieron ser categorizados utilizando las clasificaciones del estudio.
Las stablecoins también presentan desafíos únicos. El mismo activo puede servir diferentes propósitos en diferentes blockchains. Por ejemplo, USDT en Ethereum está más estrechamente vinculado a la actividad de DeFi mientras que USDT en Tron está asociado más con propósitos de pago y almacenamiento de valor.
Las diferencias son particularmente marcadas en las tenencias de contratos inteligentes. La participación de USDT mantenida por contratos inteligentes en Ethereum superó el 20% en 2022, en comparación con alrededor del 1% en Tron. Debido a los diferentes casos de uso, los investigadores señalan que la agregación de la actividad de USDT en diferentes blockchains puede confundir diferentes tipos de actividad económica y oscurecer cómo se utilizan realmente las stablecoins.
La importancia de métodos de medición ajustados
Algunos proveedores de análisis ya distinguen entre la actividad bruta de la blockchain y las medidas ajustadas destinadas a representar mejor la actividad económica. Por ejemplo, el dashboard de Visa Onchain Analytics alimentado por datos de Allium Labs, muestra tanto los volúmenes de transacciones totales como los ajustados de stablecoins.
Visa afirma que su metodología ajustada tiene como objetivo eliminar posibles distorsiones de actividades como el comercio de alta frecuencia, bots, enrutamiento de puentes y operaciones internas de intercambios. Actualmente, el dashboard muestra $6.4 billones en volumen total de transacciones de stablecoins en las redes que rastrea en los últimos 30 días, en comparación con $313.1 mil millones en volumen ajustado.
Este enfoque subraya la necesidad de métodos de medición más precisos que puedan filtrar las actividades que no representan una transferencia real de valor, proporcionando así una imagen más clara de la actividad económica en el ecosistema criptográfico.
