El 18 de julio, tras una década de incertidumbre legal, los legisladores estadounidenses finalmente integraron parte de la industria de criptomonedas en el marco regulatorio. Esto ocurrió con la aprobación del Acta de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para los Stablecoins de EE.UU. (GENIUS). La nueva legislación exige que los emisores de stablecoins, criptomonedas que buscan mantener un valor estable, respalden completamente sus tokens con efectivo o bonos del Tesoro a corto plazo, se sometan a auditorías y cumplan con las normas contra el lavado de dinero, entre otras condiciones.
Un aspecto crucial de la ley es que no prohíbe a los intercambios de criptomonedas ofrecer recompensas a los clientes por sus tenencias de stablecoins. Esto significa que los titulares de stablecoins aún pueden recibir incentivos financieros similares a los intereses. Por ejemplo, los clientes de Coinbase pueden ganar actualmente un 4.1% anual si mantienen un stablecoin llamado USDC en la plataforma, un retorno comparable al de una cuenta de ahorros de alto rendimiento.
Impacto en el sistema bancario
Los grupos de la industria bancaria han expresado que esto representa una importante laguna regulatoria y podría llevar a las personas a retirar su dinero de los bancos para depositarlo en intercambios de criptomonedas, que todavía están mucho menos regulados. Algunos de estos intercambios ofrecen recompensas más altas que las disponibles en cuentas de ahorros de alto rendimiento. Por ejemplo, Kraken promueve un 5.5% de “recompensas en tus tenencias de USDC”.
A pesar de las recompensas, las stablecoins generan un riesgo potencial para los consumidores en comparación con los depósitos bancarios y el efectivo. A diferencia de las cuentas corrientes o de ahorro, las criptomonedas no están aseguradas por la FDIC. Esto implica que, si un emisor de stablecoins quiebra, el gobierno de EE.UU. no intervendrá directamente para reembolsar los depósitos de los consumidores.
Reacciones y proyecciones económicas
Algunos reguladores y defensores de las criptomonedas argumentan que los estrictos requisitos de reserva y las protecciones contra quiebras de la Ley GENIUS eliminan la necesidad de seguro de la FDIC. Sin embargo, ha habido colapsos de stablecoins en el pasado. La investigación del Banco de Pagos Internacionales (BIS) sugiere que incluso las stablecoins “menos volátiles” “rara vez intercambian exactamente al par” con el valor que afirman tener. Esto plantea interrogantes sobre la capacidad de las stablecoins para funcionar como un medio de pago confiable.
Un estudio del Banco de la Reserva Federal de Kansas City indica que la creciente demanda de stablecoins podría tener efectos colaterales en la economía. “Si las stablecoins se compran a partir de cuentas de depósitos bancarios, necesariamente significa que hay menos fondos disponibles para que los bancos presten”, afirma Stefan Jacewitz, vicepresidente asistente de la Reserva Federal de Kansas City. Añade que incentivos como las recompensas “podrían inducir cambios en la financiación que son más rápidos y grandes de lo que habrían sido de otro modo”.
El futuro de las stablecoins y la regulación
En abril, el Departamento del Tesoro publicó un informe sugiriendo que los consumidores podrían mover hasta $6.6 billones de depósitos bancarios a stablecoins, en parte como resultado de la Ley GENIUS. Si eso ocurre, podría reducir los fondos que los bancos tienen disponibles para prestar, lo que llevaría a que consumidores y empresas enfrenten costos de endeudamiento más altos a largo plazo, según la investigación de la Asociación Americana de Banqueros (ABA).
Los defensores de las criptomonedas tienen una perspectiva diferente. Aseguran que las recompensas de las stablecoins generan una presión de mercado saludable y podrían obligar a los grandes bancos a ofrecer tasas de interés más competitivas para mantener los depósitos de los clientes. “Llamar a esto una pelea de billones de dólares sería un eufemismo: este es un terreno altamente complicado que los bancos han protegido celosamente”, afirma el exrepresentante republicano Patrick McHenry.
Mientras tanto, los bancos han comenzado a hacer sus propios movimientos hacia las stablecoins. Citigroup y Bank of America han indicado que podrían emitir sus propias stablecoins, mientras que PNC Bank y JPMorgan Chase han establecido asociaciones con Coinbase. JPMorgan también está pilotando un sistema de “token de depósito”, que incorpora gran parte de la misma tecnología que las stablecoins, sin la necesidad de asegurar las reservas del token a una tasa de 1:1, un requisito para las stablecoins bajo la Ley GENIUS.
